中国经济悬而未决的五大问题

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来源：华夏基石 e 洞察，作者：国家信息中心经济首席经济师祝宝良

本文为祝宝良先生在 2016 第四届华夏基石十月管理高峰论坛上的演讲实录；回归常识

——探寻企业成长新动能，2016 第四届华夏基石十月管理高峰论坛于 10 月 29 日于北京

举办，十三五规划专家宏观政策解读、金融证券专家经济剖析、实战管理学专家给出实战建议，

让我们一起回归原点、寻找灵魂、寻找基石！

各位来宾，早上好。非常高兴再次来到华夏基石十月管理高峰论坛，每次参加这个论坛，我对

中国经济的信心就会增强一步。

在座各位都是中国经济的所谓“三新”——新产品、新业态、新商业模式的开拓者，也都

共同关心着中国经济的走势。那么今天，我从几个方面入手，对中国经济，为大家做一个全

面的解释。

>> 我国经济面临着“四降一升”的矛盾

昨天上午，中央政治局就今年前三个季度的经济形势进行了讨论，我们最近也在研究明年

的经济形势，那么，我们要怎样去看它？

要看清当前中国经济的形势，首先要了解两个背景。第一，去年的中央经济工作会议以

及两会讨论，对今年中国经济形势的预判是“四降一升”，即在 2016 年，经济的增长速度会

下降、工业品的价格会下降、企业，尤其是工业企业的利润会下降、国家的财政收入会下降。同时，

金融与经济的风险在上升。

针对这“四降一升”，我们去年提出了供给侧结构改革的建议。要解决中国的“四降一升”，

其核心是要找要问题的源头。我们认识到，导致“四降一升”的主要矛盾在供给端，就是说，

我们所生产出来的产品，与消费者的需求存在着很大的偏差，我们无法生产出消费者真正需要

的东西，比如服务业，像养老、休闲、旅游、文化、教育等等领域，需求是存在的，但是我

们的供给质量和数量却严重不足。

导致供给问题的原因可能来自于两个方面，一是企业自身的技术不行，二是行业本身的

管制限制。那么，为了应对这种局面，我们就要进行改革，减少管制，并着手创新。

众所周知的钢铁、煤炭，还有一些国有成分较高的行业，比如造船、有色、水泥、玻璃等等。

如果我们能够把这些过剩行业的产能去掉，工业品的价格就有可能稳定下来，从而使企

业的利润率得到上升。企业的利润率上升了，它自然会产生强有力的内生动力，这种来自企

业的内生的动力可以带动投资，从而也能够为财政收入的提高提供保证，进行使金融风险大

大降低，这是一个常显而易见的完整链条。

还有一个办法，就是适当扩大内需。在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧改革，

这是根据对中国经济形势的预判，解决“四降一升”问题的一个非常重要的思路。因此，供给

侧改革的主要任务就是五项：去产能、去库存、降杠杆、降成本。同时，还要补短板，稳住

经中国经济的增长。

如今，一年过去了，当我们回头去审视，可以发现，去产能是有成果的，不论是在房地

产领域，还是在钢铁、煤炭等行业，都初步实现了去产能。

去库存的目标也得到了部分实现，包括大家看到的，在 10 月份之前，房地产有了新一

轮的暴涨。我曾经在 2 月份发表过一篇文章，中心思想就是尽管我们部分实现了房地产去

库存的目标，但是我们使用的方法完全是错误的。我们希望政府用供给侧改革的办法去解决

这个问题，包括一线城市增加房地产的供给，三四线城市通过解决农民工的户籍问题来拉动需

求等等，但实际上政府的做法是直接通过增发货币，把房地产的价格顶了上来。因此，在进

入 10 月份以后，政策又不得不进入到新一轮的房地产调控。

在降企业成本方面的成绩还不错，比如营改增，还有电力价格的调整等等。我们测算下

来，到目前为止，整个企业的成本能够降到 8000 亿，当然，这是全国的总量，具体到行业

就很少了。

去杠杆的工作才刚刚开始。这是我看到的“三去一降一补”的成绩，是根据供给侧改革的

总体思路所做的一些具体的工作。

>> 学界对经济政策产生全所未有的分歧

除了“三去一降一补”，我们还可以适当扩大总需求。扩大总需求的方式，我们主要采取

的有三种方式。

一、宽松的财政政策

亿，可见今年的财政支出与去年相比，速度要快得多。按照这个速度，全年下来，大约能够

多出 9000 亿人民币，能够占到 GDP 的 1.5%左右，这个速度是比较惊人的。

二、货币政策

大家都知道，今年一季度的经济形势比较严峻，所以我们一季度货币发行的速度也特别

快，它所引发的最直观的现象就是房价的暴增。尽管此举可以帮助房地产去库存，但是刚才

也曾谈到，这种方法可能是存在问题的，所以，现在重点应该着手研究如何解决房地产的问

题。

三、产业政策

我们所采取的一些产业政策，无外乎这样三个：

1、房地产政策。自 2015 年 3 月 30 日起，政府对房地产的调控政策就开始放松，包

括首付、信贷等政策都有所放松，还有一些税收也开始减免，到了今年一季度则再次加码，

结果还是我们看到的，房地产新一轮的价格暴涨。

2、汽车的政策。自 2015 年 10 月 1 日起，1.6 升小排量汽车的购置税减半征收。去

年我们减了 10%，今年减了 5%，此举使汽车购置税的年征收额减少了 600 个亿。所以，

今年的汽车销售量也有了一轮暴涨，全年预计的销售大概能够达到 2800 万辆。这部分减少

的

购置税，原本是交通部用来搞基建的，现在一下子减少了 600 亿，交通部的意见自然会很

大。而与此相对应的是整个财政收入的增加，所以，这就引发了对这一政策的争议。

3、财政资金的筹措。政府要进行基础设施建设，必然需要投资，那么，钱从哪里来？

主要是靠财政筹措资金。刚才讲到，最近两年，地方政府的财力下降较快，而且在 2015 年，

国务院还有一个专门用来规范地方政府举债的第 43 号文件，不再允许地方政府以融资平台

的形式举债。经过这样的清理整顿，从去年下半年开始，地方政府的财政收入就开始下降，

基础设施建设的资本金也就没有了来源，而没有资本金，银行也不能够放贷或者发债。

但是大家都知道，大量的基础设施建设，比如海绵城市、地下管廊，还有一些所谓的环

保项目、环保设备等等，无不需要大量的投资。但是，地方政府没有钱，项目就无法开工，

甚至连业主都没有。因此，保证基础设施建设的核心就是要解决资本金的问题。

那么，资本金从哪里来？无奈之下，在去年的 8 月份，国家发展改革委员会就推出了

专项建设基金的做法，即由国家开发银行和农业发展银行业向其它经营机构发债，主要是向

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来源：华夏基石e洞察，作者：国家信息中心经济首席经济师祝宝良本文为祝宝良先生在2016第四届华夏基石十月管理高峰论坛上的演讲实录；回归常识——探寻企业成长新动能，2016第四届华夏基石十月管理高峰论坛于10月29日于北京举办，十三五规划专家宏观政策解读、金融证券专家经济剖析、实战管理学专家给出实战建议，让我们一起回归原点、寻找灵魂、寻找基石！各位来宾，早上好。非常高兴再次来到华夏基石十月管理高峰论坛，每次参加这个论坛，我对中国经济的信心就会增强一步。在座各位都是中国经济的所谓“三新”——新产品、新业态、新商业模式的开拓者，也都共同关心着中国经济的走势。那么今天，我从几个方面入手，对中国经济，为...

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