中国人民银行范一飞副行长：实行综合经营是金融业融合创新的必由之路

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实行综合经营是金融业融合

创新的必由之路

女士们，先生们，早上好：

今天论坛的主题之一是“融合创新”。围绕这一主题，我就

金融业综合经营问题跟大家分享几个观点，请大家讨论，共

同努力为我国金融业融合创新创造必要的环境。

第一，我国金融业要不要开展综合经营？

客观看，分业经营是管理规制，综合经营是行业选择。

我国最严格的分业经营可以追溯到计划经济时期以及改革

开放初期的专业银行时代，例如工商企业短期流动资金和长

期基本建设投资来自不同的金融机构贷款。专业银行导致了

市场人为分割和行政垄断，形成了低效率和高成本。最初的

金融改革实际上秉承了使市场在资源配置中起决定性作用

的理念精髓。商业化改革以后，银行从垄断转向竞争，服务

从单一化转向多样化，产品从信用中介转向资产管理，可以

说是势在必行。抓住了这一点，我们就可以理解一对看似矛

盾的现象——为什么上世纪九十年代我国确立了金融业分

业经营、分业监管体制，但是金融业的跨业融合创新从来没

有停顿？究其原因，是因为更为根本的金融改革目标是确立

现代金融企业制度，即“自主经营、自负盈亏、自担风险、自

我发展”，以及“安全性、效益性、流动性”。上述“四自

服务竞争以赢得生存和发展。而综合经营往往是金融机构取

得竞争优势的必要手段——服务更多更全更新，因而更具

吸引力。自国家“十一五”和“十二五”规划相继提出“稳步”和

“积极稳妥”推进金融业综合经营试点以来，金融业综合经营

步伐明确加快。目前，综合经营已经走到了一个十字路口，

是允许开展综合经营，还是退回到分业经营，对此有一些不

同看法。在我看来，允许金融业开展综合经营是尊重市场的

现实选择，而回归分业经营已无现实可能。

一是从尊重现实的角度看，综合经营已成为我国金融体

系的客观存在。目前，绝大多数大中型银行、证券公司和主

要保险公司都已通过设立、并购其他金融行业的子公司和以

资产管理业务为代表的交叉性金融业务，跨行业跨市场开展

综合经营。同时，金融控股公司也在快速发展，投资控股了

银行、信托、证券、基金、期货等机构的一些金融集团和资

产管理公司等都已成为实质上的金融控股公司，一些地方政

府也组建了地方金融控股公司。在产品方面，银行、证券、

保险、信托的资产管理规模达到 50 多万亿元，与银、证、

保金融业表内总资产相比，比例达到 1:4，已成为金融体系

的重要组成部分，对货币供应量波动也产生了明显影响。互

联网技术迅速发展使得银行、证券、保险等行业的相互交叉

和融合更加深化，一些互联网企业陆续进入金融领域，在支

付、小微贷款、金融产品销售等方面快速发展，部分企业已

构建了涵盖银行、证券、保险业的综合化金融平台。

与风险平衡的创新方向。长期以来，我国金融机构的主要缺

陷是业务结构单一、经营方式粗放、金融服务水平不高，金

融产品的深度和广度难以满足多元化金融需求。在利率和汇

率市场化改革背景下，金融业有效管控风险实现可持续增长

的压力日益突出。综合经营促进金融机构的业务和收入更加

多元化和均衡化，更好地抵御周期性风险，提升跨周期经营

能力。

三是从更好地满足实体经济需求看，综合经营是实现金

融结构调整、培育发展新动能的必要措施。为推进供给侧结

构性改革、落实“三去一降一补”的重点任务，金融业肩负着

以金融创新推动企业去杠杆、补短板的重大使命。从去杠杆

看，一直以来我国金融体系发展结构失衡，融资方式以银行

间接融资为主。“要发展找贷款、要贷款去银行”造成企业债务

持续攀升，杠杆率高企。在经济上行期，资产负债水涨船高，

企业效益掩盖了债务压力；当经济下行压力加大，高杠杆则

凸显为经济金融领域的突出风险。去杠杆需要创新思维。资

产证券化和市场化债转股等必要手段客观上要求银行与其他

金融机构和金融市场密切配合，联动创新。从近年来综合经

营的效果看，一些金融机构整合不同行业子公司的优势，通

过交叉销售、合作营销、联合投资等方式，满足了部分企业

的多元化融资需求，有利于改变融资过度依赖银行体系的状

况。从补短板看，我国企业长期依靠低成本劳动力、土地和

资源取得比较优势，但企业科技创新能力不足，小微

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摘要：

实行综合经营是金融业融合创新的必由之路女士们，先生们，早上好：今天论坛的主题之一是“融合创新”。围绕这一主题，我就金融业综合经营问题跟大家分享几个观点，请大家讨论，共同努力为我国金融业融合创新创造必要的环境。第一，我国金融业要不要开展综合经营？客观看，分业经营是管理规制，综合经营是行业选择。我国最严格的分业经营可以追溯到计划经济时期以及改革开放初期的专业银行时代，例如工商企业短期流动资金和长期基本建设投资来自不同的金融机构贷款。专业银行导致了市场人为分割和行政垄断，形成了低效率和高成本。最初的金融改革实际上秉承了使市场在资源配置中起决定性作用的理念精髓。商业化改革以后，银行从垄断转向竞争，服务...

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