资本市场重要的是提高上市公司质量和培育长期耐心资本
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资本市场重要的是提高上市公司质量和培
育长期耐心资本
“转向高质量发展阶段，中国比过去任何时候都更加需要科
技创新。”9月24 日，十三届全国政协经济委员会主任、原
中国银监会主席尚福林在 2023 年外滩金融峰会上表示。
“从经验数据可以看出，信贷投放拉动 GDP 的边际效应正在
递减，投资的经济产出率呈下降趋势。”尚福林指出，从
1994 年GDP 每增加 1元对应 0.64 元的信贷投放，到 2022 年
GDP 每增加 1元对应 4.53 元的信贷投放，说明金融资源的
利用效率在下降，从而也抬升了宏观杠杆率。
在此背景下，他认为，无论是经济增长还是金融发展，都
需要寻找一个新的突破口，科技创新无疑是这些要素中最
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重要、最关键的变量。我国金融体系在支持创新发展方面
既有长足发展，也有短板和不足，未来空间巨大。
针对新时期金融支持科技创新，尚福林认为，一方面，金
融体系结构与科技创新的需要仍有比较大的优化空间。由
于历史等原因，我国金融体系以银行间接融资为主，但科
创企业的特点是“轻资产、高投入、高风险”，对现有银行体
系构成了比较大的挑战。
在股权融资方面，资本市场规模远远小于银行信贷市场，
2022 年末，非金融企业境内股票融资占比 3.1%，全年增量
仅占 3.7%，且存在几大特点：一是市场短期行为多，缺少
长期耐心资本；二是风险投资规模小，难以形成规模效应
三是对初创期和早期科技型企业关注和支持较少，更多着
眼于成熟期的科技企业，追求 IPO 溢价。
另一方面，现有金融业务模式与科技创新的自然属性在不
同程度上仍然不匹配。
一是技术知识壁垒造成的信息不对称问题突出。传统的成
本收益分析和风险识别方法难以对技术和市场前景作出判
断，单纯依靠财务报表和抵质押物，很难做出投资或者信
贷决策。
二是单一金融供给无法适应处在不同周期的科技创新需求
服务对象不同的投行与信贷，联合起来对科技企业进行全
周期的金融服务还存在很大不足，针对不同阶段、不同类
型的科创企业，还缺少有效衔接覆盖的金融服务。
三是科技创新的风险回报方式无法满足银行信贷要求。科
创企业的投入成本容易量化，但技术研发和成果转化前景
收益都具有很大不确定性。银行信贷资金有成本且是固定
收息，银行只能从科创企业的贷款中获得有限的利息收入
收益与所承担的风险不匹配。
尚福林认为，发展科创金融是个系统性工程，既要针对科
技创新存在信息不对称、轻资产、研发投入大等共性问题
作出调整创新，也要关注不同生命周期中的科创企业的金
融需求加以完善。“我们要解决的是一个结构性问题，而不
仅仅是一个技术问题。”他指出，需要从思想认识、组织形
式、业务创新、人才培养、政策支持等方面形成系统性观
念与共识。
第一，资本市场要解决提高上市公司质量和长期耐心资本
摘要：
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资本市场重要的是提高上市公司质量和培育长期耐心资本“转向高质量发展阶段，中国比过去任何时候都更加需要科技创新。”9月24日，十三届全国政协经济委员会主任、原中国银监会主席尚福林在2023年外滩金融峰会上表示。“从经验数据可以看出，信贷投放拉动GDP的边际效应正在递减，投资的经济产出率呈下降趋势。”尚福林指出，从1994年GDP每增加1元对应0.64元的信贷投放，到2022年GDP每增加1元对应4.53元的信贷投放，说明金融资源的利用效率在下降，从而也抬升了宏观杠杆率。在此背景下，他认为，无论是经济增长还是金融发展，都需要寻找一个新的突破口，科技创新无疑是这些要素中最公文阁公众号：老弥妹职场文书...
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分类：热门专题
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